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콜 옵션 - M&A, 투자유치, PE, VC 계약에서 자주 사용되는 조항들 Part 1 / 18
2025. 1. 22.
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안녕하세요, 쿠키딜입니다!
오늘은 투자 계약에서 숨겨진 보물과도 같은 콜 옵션 조항에 대해 자세히 알아보는 시간을 갖도록 하겠습니다.
마치 게임에서 히든카드를 쥐고 있는 것처럼, 콜 옵션은 투자자에게 강력한 권리를 부여하는데요,
과연 어떤 상황에서 어떻게 활용되는지, 쉽고 자세하게 설명해 드릴게요! 😊
1. 콜 옵션이란 무엇일까요?
2. 콜 옵션, 투자 계약에서는 어떻게 활용될까요?
3. 콜 옵션 조항, 왜 중요할까요?
4. 콜 옵션 조항, 어떤 경우에 사용될까요?
5. 콜 옵션 조항, 주의해야 할 점은?
1. 콜 옵션이란 무엇일까요?
콜 옵션은 특정 조건이 충족되었을 때, 미리 정해진 가격으로 특정 자산을 살 수 있는 권리를 말합니다.
마치 "나중에 이 가격에 꼭 팔아줘!"라고 미리 약속하는 것과 같은데요,
주식 투자에서도 콜 옵션을 활용하여 주가가 오를 것으로 예상될 때
미리 매수 가격을 정해놓고 이익을 볼 수 있답니다.
예시:
A씨는 B씨에게 1년 뒤 1주당 10,000원에 B회사 주식 1,000주를 살 수 있는 콜 옵션을 계약했습니다.
1년 뒤 B회사 주가가 15,000원으로 상승했을 경우,
A씨는 콜 옵션을 행사하여 1주당 10,000원에 주식을 매수하고,
5,000원의 차익을 얻을 수 있습니다.
2. 콜 옵션, 투자 계약에서는 어떻게 활용될까요?
콜 옵션은 투자 계약에서도 다양하게 활용됩니다.
예를 들어, 스타트업에 투자하는 벤처캐피탈(VC)은 콜 옵션을 통해 투자금 회수를 보장받거나,
추가 지분 확보를 위한 유리한 위치를 선점할 수 있습니다.
마치 씨앗을 심고 잘 키워서 나중에 맛있는 열매를 따먹는 것과 같은 이치죠. 🌳
예시:
VC는 A 스타트업에 10억 원을 투자하면서, 3년 뒤 A 스타트업의 기업가치가 100억 원을 넘을 경우 20%의 지분을 추가로 매수할 수 있는 콜 옵션을 계약.
실제 사례:
IMM인베스트먼트, 카카오 투자: 2014년 IMM인베스트먼트는 카카오에 200억 원을 투자하면서 콜옵션을 포함시켰습니다. 당시 카카오는 다음과 합병을 앞두고 있었고, IMM인베스트먼트는 합병 이후 기업가치 상승을 예상하여 콜옵션을 통해 추가 지분을 확보할 계획이었습니다. 실제로 카카오는 합병 후 기업가치가 급등했고, IMM인베스트먼트는 콜옵션을 행사하여 약 1,000억 원의 차익을 실현한 것으로 알려져 있습니다. (정확한 수익 규모는 공개되지 않음)
3. 콜 옵션 조항, 왜 중요할까요?
콜 옵션 조항은 투자자에게 투자금 회수 및 수익 극대화를 위한 안전장치를 제공합니다.
특히 초기 투자 단계에서는 기업의 미래 가치를 정확히 예측하기 어렵기 때문에,
콜 옵션을 통해 불확실성을 줄이고 투자 안정성을 확보할 수 있습니다.
마치 험난한 바다를 항해하는 배에 든든한 닻을 내리는 것과 같죠. ⚓
예시:
앞선 예시와 동일하게 투자자가 콜 옵션을 보유하고 있으면, 기업 가치가 상승했을 때 미리 정해진 가격으로 지분을 매수하여 시장 가격 변동에 따른 위험을 줄일 수 있습니다.
4. 콜 옵션 조항, 어떤 경우에 사용될까요?
(1) PE/VC의 후속 투자: 벤처캐피탈은 초기 투자 이후 기업의 성장 가능성을 확인하고, 콜 옵션을 통해 추가 지분을 확보하여 더 큰 수익을 창출할 수 있습니다. 마치 유망한 선수를 발굴하여 팀의 핵심 선수로 키우는 것과 같아요. ⚽
실제 사례:
알토스벤처스, 쿠팡 투자.
알토스벤처스는 쿠팡 초기 투자 당시 콜옵션을 통해 후속 투자 라운드에서 지분을 확보했고,
쿠팡이 뉴욕 증시에 상장하면서 막대한 수익을 얻었어요.
알토스벤처스는 2010년 쿠팡에 1,000만 달러(약 110억 원)를 투자했으며,
콜옵션 행사 등을 통해 지분율을 높여 상장 당시 약 5조 원의 가치를 보유하게 되었어요.
(2) 특정 성과 목표 달성 시 지분 인수: 투자 계약 시 특정 성과 목표를 설정하고, 목표 달성 시 콜 옵션을 행사하여 경영권을 확보하거나 지분을 추가로 인수할 수 있습니다. 마치 게임에서 특정 레벨을 달성하면 히든 아이템을 얻는 것과 같죠. 🎮
실제 사례:
SK텔레콤, ADT캡스 인수.
2019년 SK텔레콤은 ADT캡스 인수 당시 콜옵션을 통해
2대 주주였던 맥쿼리인프라자산운용의 지분 36.87%를 추가로 인수하여 경영권을 강화했어요.
당시 SK텔레콤은 ADT캡스 지분 55%를 2조 9,700억 원에 인수했으며,
콜옵션 행사 가격은 약 1조 원으로 알려져 있죠.
2020년에는 ADT캡스와 SK인포섹까지 M&A를 진행하면서 SK텔레콤의 5대 핵심 사업 가운데 하나인 보안은 'SK인포섹+ADT캡스' 통합 계열사로 단일화되었어요.
5. 콜 옵션 조항, 주의해야 할 점은?
콜 옵션은 투자자에게 유리한 조항이지만, 행사 가격, 행사 기간, 조건 등을 꼼꼼하게 검토해야 해요.
또한, 기업 입장에서는 콜 옵션 행사로 인해 경영권이 약화될 수 있다는 점을 고려해야 하기도 하구요.
마치 계약서의 작은 글씨까지 꼼꼼하게 확인해야 하는 것처럼, 콜 옵션 조항도 신중하게 살펴봐야 해요. 📑
예시:
콜 옵션 행사 가격이 너무 낮게 설정될 경우, 기업은 저렴한 가격에 지분을 넘겨줘야 할 수도 있어요.
콜 옵션 행사 기간이 너무 길 경우, 기업은 장기간 경영 불확실성에 직면할 수 있죠.
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7. 마무리
오늘은 투자 계약에서 중요한 역할을 하는 콜 옵션 조항에 대해 알아보았어요.
콜 옵션은 투자자에게는 투자 기회를 확보하고 수익을 극대화하는 데 도움을 주고,
기업에게는 자금 조달의 기회를 제공하는 유용한 도구라는 점 이해되셨나요?
콜 옵션 조항을 잘 활용하여 성공적인 투자를 이끌어내기를 바랍니다.
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