기업공개 (IPO)

기업공개(IPO, Initial Public Offering)는
비상장 기업이 최초로 주식을 일반 투자자에게 공개하여 자본시장에서 자금을 조달하고 상장사로 전환하는 과정이다.
IPO는 기업 가치 제고·자금 조달·지배구조 투명성 강화·브랜드 신뢰도 상승 등 다양한 전략적 효과를 가진다.
한국에서는 KOSPI·KOSDAQ 시장 상장요건·심사제도·공모 절차에 따라 진행된다.

1. IPO란? (Definition of IPO)

IPO는 기업이 보유한 주식을
기관·일반투자자에게 공개적으로 판매하고 거래소에 상장하는 과정이며,
상장 후 주식은 시장에서 자유롭게 거래된다.

IPO의 목적은 다음과 같다:

성장자금 확보(설비·R&D·해외진출)
기존 주주의 지분 현금화(Exit)
브랜드·신뢰도 향상
인재 유치(주식보상제도)
기업지배구조 투명성 강화

관련 용어: IPO, Listing, Public Offering

2. IPO의 주요 방식 (Methods of IPO)

(1) 신주발행 공모 (Primary Offering)

기업이 신규 주식을 발행하여 투자자로부터 자금 조달
→ 기업에 직접 자금 유입

(2) 구주매출 (Secondary Offering)

기존 주주(VC·PEF·오너)가 보유 지분 일부 매각
→ 기존 주주의 Exit 목적

(3) 혼합 방식

신주 + 구주 병행
→ 성장자금 조달 + 투자자 Exit 균형

관련 용어: Primary / Secondary Offering

3. 상장 요건 (Listing Requirements)

한국 IPO는 거래소(KRX)의 시장별 상장 요건을 충족해야 한다.

KOSPI 주요 요건

일정 규모 이상의 자기자본 및 시가총액
최근 실적 또는 이익 요건
감사의견 적정
내부통제 구축

KOSDAQ 주요 요건

기술성장기업 특례 제도 존재
영업이익·매출 기준 완화
기술성 심사 활용 가능

공통

기업지배구조·재무투명성
내부통제 제도
상장 적격성 심사

관련 용어: KOSPI, KOSDAQ, 기술특례

4. IPO 절차 (IPO Process)

① 주간사 선정

증권사(IB)가 주관
평가·심사·공모 전략 수립

② 예비실사(Due Diligence)

재무·법무·세무·사업 위험 검토
내부통제 점검

③ 증권신고서·IR 준비

IPO 스토리라인 구성
재무/사업 정보 공시 준비

④ 상장예비심사 청구

거래소(KRX) 심사
기술평가(필요 시 병행)

⑤ 공모가 산정(수요예측)

기관투자자 수요 기반 Book-building
밸류에이션 확정

⑥ 일반 청약

일반투자자 청약 배정

⑦ 상장 및 거래 개시

정식 상장
유통제한물량(Lock-up) 적용 가능

관련 용어: Book-building, Lock-up, IR

5. IPO 밸류에이션 (Valuation Approaches)

방식	설명	활용
PER 비교법	유사업종 PER 기반 비교	안정적 수익 기업
EV/EBITDA	이익창출력 중심 평가	중견·제조·서비스업
DCF	미래 현금흐름 기반	고성장·기술기업
기술평가 기반	기술특례 기업 활용	기술 스타트업

IPO에서는 상장 후 유통량·수요예측 결과도 밸류에이션에 영향.

관련 용어: PER, EV/EBITDA, DCF

6. IPO의 장점과 리스크 (Benefits & Risks)

장점

대규모 자금 조달 가능
기업 인지도·브랜드 가치 상승
지분 유동성 강화
인재 유치(ESOP·스톡옵션)

리스크

공시 부담 및 규제 준수 강화
비용 증가(회계·법무·IR·심사)
단기 실적 중심 압력
상장 후 주가 변동성 리스크

관련 용어: ESOP, Disclosure, Market Volatility

7. IPO와 Exit 전략 (Exit Strategy)

IPO는 PEF·VC의 대표적인 Exit 방식이다:

구주매출 통한 회수
상장 후 블록딜(Block Deal)
Lock-up 이후 단계적 매각

스타트업은 기술특례 IPO 등 제도를 활용해 조기 상장 전략을 활용하기도 한다.

관련 용어: Exit, Block Deal, Secondary Sale

8. 간단 시나리오 예시 (Illustrative Example)

A사는 성장자금 확보를 위해 KOSDAQ 기술특례로 IPO를 진행하였다.
기관 수요예측 결과 공모가는 희망밴드 상단에서 결정되었으며,
상장 후 확보한 자금은 제품 개발·글로벌 확장에 사용되었다.
PEF 투자자는 구주매출 일부로 Exit에 성공하였다.

관련 용어: Book-building, 기술특례, Exit

9. 핵심 정리 (Key Takeaways)

IPO는 기업의 성장을 가속화하는 전략적 자금조달 프로세스이다.
공모 구조(신주/구주), 상장 요건, 수요예측, 공시 의무가 핵심 요소이다.
한국 상장 시장은 KOSPI·KOSDAQ으로 구분되며 기술특례 등 여러 제도를 활용할 수 있다.
IPO는 단순한 자금조달 수단이 아니라 기업가치 재편·Exit 전략까지 포함하는 종합 프로세스이다.

관련 용어: IPO, Public Offering, Listing, Valuation

참고자료 (References)

PwC Korea. Listing in Korea 2024.
https://www.pwc.com/kr/en/publications/samilpwc_k-ipo-2024.pdf PwC
Korea Exchange (KRX). 상장심사 가이드북 및 상장심사자료실
https://kind.krx.co.kr/listinvstg/listinvstginfo.do?method=searchListInvstgInfoMain KIND

주식매매계약(SPA)
실사(Due Diligence)
텀싯(Termsheet)
기업분할(Spin-off / Split-off)
지분 매각(Divestiture)
Exit 전략 (IPO·Trade Sale·Secondary Sale)

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