풋옵션 (Put Option)

풋옵션(Put Option)은 기초자산을 미래에 미리 정한 가격(행사가격)으로 매도할 수 있는 권리이다. 옵션 매수자는 시장가격이 하락하더라도 행사가격으로 매도해 손실을 제한할 수 있으며, 가격 하락 시 수익을 얻는다. 금융투자, 위험관리, 파생상품 전략뿐 아니라 M&A·투자 계약에서도 투자자 보호 장치로 널리 활용된다.

1. 풋옵션의 정의 (Put Option Definition)

풋옵션은 옵션 매수자가 정해진 가격으로 자산을 매도할 수 있는 권리를 가진 계약이다.
권리이지 의무는 아니므로, 매수자는 불리하면 행사하지 않아도 된다.

풋옵션 보유자(매수자)는 프리미엄을 지불하고
풋옵션 매도자는 매수자가 권리를 행사할 경우 기초자산을 매입해야 하는 의무가 생긴다.

관련 용어: 옵션계약, 행사가격(Strike Price), 프리미엄(Premium)

2. 풋옵션의 구조 (Structure of a Put Option)

(1) 풋옵션 구성 요소

구성 요소	설명
기초자산	옵션 가치 산정의 기준
행사가격	매도할 수 있는 가격
옵션 프리미엄	옵션 매수자가 지불
만기일	권리 행사 가능 마지막 날짜
내재가치	Max(행사가격 - 시장가격, 0)

관련 용어: 내재가치(Intrinsic Value), 만기(Maturity)

(2) 손익 구조

시장가격 < 행사가격 → 이익
시장가격 > 행사가격 → 행사 안 함(손실 = 프리미엄)
최대 손실 = 프리미엄
최대 이익 = 시장가격이 0에 수렴하는 경우까지 증가

관련 용어: Payoff Structure, 시장가격(Market Price)

3. 풋옵션의 유형 (Types of Put Options)

(1) 유럽형(European) vs. 미국형(American)

구분	유럽형	미국형
행사 시점	만기일 1일	만기일까지 아무 때나
프리미엄	낮음	높음
활용처	지수·장내 파생	주식 옵션·OTC

(2) 단일 옵션 / 조합 전략

전략	설명
Protective Put	기초자산 + 풋옵션으로 하락 방어
Collar	풋 매수 + 콜 매도로 헤지 비용 절감

관련 용어: Hedge, Volatility

5. M&A·투자 계약에서의 풋옵션 (Put Option in M&A)

(1) 풋옵션의 계약적 활용

활용 상황	설명
투자자 보호	IRR·재무 성과 미달 시 투자자에게 지분 매도 권리를 부여
Exit 보장	일정 조건 충족 시 기존 주주가 지분 매입 의무
경영권 보호	갈등 발생 시 기존 주주에게 매입 의무 발생

(2) 대표적 실무 사례

VC 투자계약에서 “최소 수익률 미충족 시 풋옵션 행사 → 기존 주주 매입 의무”
경영권 분쟁 방지 목적으로 풋옵션 + 콜옵션 동시 설계
장외 M&A에서 minority investor 보호 장치로 사용

관련 용어: Exit Option, 투자자 보호조항

핵심 정리 (Key Takeaways)

풋옵션은 매수자가 기초자산을 매도할 권리를 갖는 계약이다.
하락장 방어, 포트폴리오 관리, 파생전략에서 핵심적 역할을 한다.
M&A 및 투자계약에서는 투자자 보호·지분 구조 설계에 자주 사용된다.

참고자료 (References)

Investopedia — Put Option
https://www.investopedia.com/terms/p/putoption.asp
Investopedia — Protective Put Options
https://www.investopedia.com/terms/p/protective-put.asp

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