GAAP vs. Non-GAAP: What's the Difference?

GAAP과 Non-GAAP은 기업의 재무성과를 설명하는 서로 다른 목적의 지표 체계이다.

GAAP은 법령과 회계기준에 따라 작성되는 공식 재무보고 기준으로, 재무정보의 일관성과 비교가능성을 확보하는 데 목적이 있다.
반면 Non-GAAP은 GAAP 수치에서 특정 항목을 조정하여 산출한 조정 재무지표로, 경영진이 판단하는 핵심 영업성과를 설명하기 위해 사용된다.

M&A 거래에서는 GAAP이 사실관계 확인과 실사의 기준점이 되고, Non-GAAP은 Normalized EBITDA 산정, 기업가치 설명, 거래 조건 협상의 도구로 활용된다.

두 지표의 차이를 명확히 이해하지 못할 경우 Valuation 왜곡과 실무적 분쟁으로 이어질 수 있다.

1. GAAP의 개념과 역할 (What is GAAP?)

GAAP(Generally Accepted Accounting Principles)은 기업이 재무제표를 작성하고 보고할 때 따라야 하는 공식 회계기준 체계이다.
자산과 부채의 인식, 수익과 비용의 측정, 재무제표의 표시 및 공시 기준을 규정함으로써 재무정보의 신뢰성과 비교가능성을 확보하는 것을 목적으로 한다.

GAAP의 핵심 역할은 다음과 같다.

재무정보의 일관성 확보
기업 간·기간 간 비교 가능성 제공
외부 감사 및 규제 감독의 기준 제공
투자자 보호 및 정보 비대칭 완화

M&A 실무에서 GAAP 재무제표는 **재무실사의 출발점이자 Valuation의 기준선(Baseline)**으로 기능한다.

관련 용어: GAAP, IFRS, Financial Statements, Audit

2. Non-GAAP의 개념과 역할 (What is Non-GAAP?)

Non-GAAP은 GAAP 또는 IFRS 기준으로 산출된 재무지표에서 특정 항목을 조정하여 계산한 비일반회계기준 재무지표이다.
일회성 비용, 비현금성 항목, 거래 특수 비용 등을 제거하거나 조정하여 기업의 **핵심 영업성과(Core Performance)**를 보다 명확히 보여주기 위해 사용된다.

Non-GAAP의 특징은 다음과 같다.

공식 회계기준은 아님
경영진의 판단과 설명이 개입됨
기업별 정의와 조정 기준이 상이함
투자자 커뮤니케이션 및 내부 성과 설명에 활용됨

Non-GAAP은 GAAP을 대체하는 지표가 아니라, 공식 수치를 보완하는 설명 도구이다.

관련 용어: Non-GAAP Measures, Adjusted EBITDA, Core Earnings

3. GAAP과 Non-GAAP의 구조적 차이

GAAP과 Non-GAAP의 차이는 단순한 계산 방식의 차이가 아니라, 지표의 목적과 사용 맥락의 차이이다.

구분	GAAP	Non-GAAP
성격	공식 회계기준	조정 재무지표
규제 수준	기준서·법령·외부감사	공시 가이드라인
판단 개입	제한적	상대적으로 큼
비교가능성	기업 간 높음	기업별 상이
주요 목적	사실 확인	성과 해석

실무적으로 GAAP은 “무엇이 발생했는가”를 설명하고,
Non-GAAP은 “그중 무엇을 핵심 성과로 볼 것인가”를 설명한다.

관련 용어: Reconciliation, Rule-based Accounting, Principle-based Accounting

4. M&A 실무에서의 활용 차이

M&A 거래에서 GAAP과 Non-GAAP은 서로 다른 단계에서 역할을 수행한다.

재무실사(Due Diligence)

GAAP 재무제표를 기준으로 회계정책, 추정치, 잠재 리스크를 검증한다.
Non-GAAP 수치는 실사 과정에서 조정의 타당성을 검증받는 대상이 된다.

기업가치평가(Valuation)

GAAP 기준 EBITDA를 출발점으로 하여,
Non-GAAP 조정을 통해 Normalized EBITDA를 산정하고 Multiple을 적용한다.

협상 및 거래 구조 설명

Non-GAAP 지표를 활용해 일회성 요인 제거, 시너지 반영, 인수 후 수익력을 설명한다.

관련 용어: Due Diligence, Normalized EBITDA, Valuation Multiple

5. 규제 및 공시 관점에서의 차이

GAAP은 규제의 대상이며,
Non-GAAP은 규제의 관리 대상이다.

주요 공통 원칙은 다음과 같다.

GAAP 수치와 Non-GAAP 수치 간 명확한 조정표 제시
GAAP보다 Non-GAAP을 더 강조하는 표현 제한
투자자 오인 가능성 최소화

M&A 과정에서 과도하거나 일관성 없는 Non-GAAP 사용은
재무실사 리스크와 협상력 저하로 이어질 수 있다.

관련 용어: Regulation G, Disclosure Risk, Investor Protection

6. 실무에서 자주 발생하는 오해

Non-GAAP이 GAAP보다 “더 정확하다”는 오해
GAAP은 의미 없고 Non-GAAP만 중요하다는 인식
Non-GAAP은 자유롭게 조정해도 된다는 생각

정확한 이해는 다음과 같다.
GAAP은 공식적 사실의 언어이고
Non-GAAP은 그 사실을 해석하고 설명하는 언어이다.

관련 용어: Quality of Earnings, One-off Items, Core Performance

7. 정리

GAAP과 Non-GAAP은 경쟁 관계가 아니라 역할이 분리된 지표 체계이다.
GAAP은 신뢰와 비교의 기준을 제공하고, Non-GAAP은 기업의 실질 성과와 거래 논리를 설명한다.
M&A와 기업가치평가 실무에서는 두 지표를 명확히 구분하고, 각각의 한계를 이해한 상태에서 활용하는 것이 필수적이다.

참고자료 (References)

The CPA Journal — The Gap between GAAP and Non-GAAP
https://www.cpajournal.com/2020/03/18/the-gap-between-gaap-and-non-gaap/
Investopedia — GAAP vs. Non-GAAP: What's the Difference?
https://www.investopedia.com/articles/financial-analysis/062716/gaap-vs-nongaap-which-should-you-consider-evaluation.asp