예비실사(Preliminary Due Diligence)는
본격적인 실사(Full DD) 이전 단계에서
핵심 리스크·사업성·재무 흐름·거래 구조 적합성을 빠르게 검토하여
거래 참여 여부와 실사 범위를 결정하는 초기 검토 절차이다.
제한된 정보(Teaser·IM·기초 재무자료)를 기반으로
“이 거래를 계속 볼 가치가 있는가?”를 판단하는 단계이며,
후속 DD의 초점과 범위를 정의하는 핵심 준비 과정이다.
PEF·전략적 투자자(SI) 모두 실제 시간·비용 투입 전에 반드시 수행한다.
본격적인 실사(Full DD) 이전 단계에서
핵심 리스크·사업성·재무 흐름·거래 구조 적합성을 빠르게 검토하여
거래 참여 여부와 실사 범위를 결정하는 초기 검토 절차이다.
제한된 정보(Teaser·IM·기초 재무자료)를 기반으로
“이 거래를 계속 볼 가치가 있는가?”를 판단하는 단계이며,
후속 DD의 초점과 범위를 정의하는 핵심 준비 과정이다.
PEF·전략적 투자자(SI) 모두 실제 시간·비용 투입 전에 반드시 수행한다.
1. 예비실사의 개념 (Definition of Preliminary DD)
예비실사는 본 실사에 앞서
초기 정보 기반 핵심 사항 검증 및 리스크 스크리닝을 수행하는 Light DD로,
거래의 타당성·전략적 Fit·재무 안정성을 빠르게 평가하는 절차이다.
초기 정보 기반 핵심 사항 검증 및 리스크 스크리닝을 수행하는 Light DD로,
거래의 타당성·전략적 Fit·재무 안정성을 빠르게 평가하는 절차이다.
핵심 특징
- 제한된 정보 기반 초기 검증
- 주요 리스크·핵심 가치만 선별적 분석
- 본 실사 범위·초점 정의
- Buy/Pass 판단의 핵심 기준
- 비용·시간 효율성 확보
관련 용어: 예비실사(Pre-DD), Light DD, Screening
2. 예비실사의 목적 (Objectives)
(1) 투자 적합성 판단
- 산업·시장 적합성
- 전략적 Fit
- 기업 경쟁력·성장성 평가
(2) 핵심 리스크 조기 식별
- 재무 구조 불안정
- 법적 리스크
- 고객 집중도
- 기술·운영 리스크
(3) Valuation 타당성 예측
- 대략적 EV 범위 검증
- EBITDA·성장률·Multiples 비교
- 가격 협상 가능성 판단
(4) 본 실사 범위 설정
- FDD/LDD/HRDD/ITDD 초점 설정
- VDR 자료 요청 방향 설계
- 실사 인력·일정 계획 수립
관련 용어: Screening DD, Strategic Fit, Preliminary Valuation
3. 예비실사의 주요 검토 항목 (Key Pre-DD Components)
(1) 사업·시장성 (Commercial Screening)
- Industry 성장률
- 경쟁 구도
- 고객 구조
- 제품 경쟁력
(2) 재무 구조 (Financial Screening)
- Revenue/EBITDA 트렌드
- 운전자본 변동
- 현금흐름 안정성
- 부채 구조
(3) 법률·계약 리스크 (Legal Screening)
- 주요 계약
- 규제 환경
- 잠재 분쟁 가능성
(4) 기술·운영 구조 (Operational/Tech Screening)
- 시스템 안정성
- IT/데이터 성숙도
- 운영 프로세스 효율성
(5) 조직·경영진 구조 (HR Screening)
- 핵심 인력 유지 가능성
- 경영진 역량
- 조직 안정성
관련 용어: Revenue Trend, Operating Screening, Key Talent
4. 예비실사 절차 (Pre-DD Process)
(1) 초기 자료 검토 (Document Review)
- Teaser
- IM
- 간단한 재무 자료
- 공개 정보(OSINT)
(2) 초기 인터뷰 / Q&A
- 경영진 1차 인터뷰
- 핵심 데이터 요청
- 비식별 정보 기반 질문
(3) 리스크·가정 검증
- Revenue Driver 검토
- 리스크 요소 분류
- 비현실적인 성장 가정 점검
(4) Preliminary Valuation
- Peer Comparison
- EBITDA Multiple 검토
- 대략적 EV Range 설정
(5) Pre-DD Report 작성
- 핵심 리스크 요약
- 투자포인트 검증
- 본 실사 범위 제안
관련 용어: OSINT(Open-source Intelligence), Preliminary Valuation, EV Range
5. 예비실사에서 자주 발견되는 리스크 (Common Findings)
(1) 성장률 과대 가정
- 시장 평균 대비 과도한 Growth Plan
- TAM 과대 추정
(2) 고객·매출 집중도
- Top 고객 높은 의존도
- 특정 산업·지역 집중
(3) 재무 불안정성
- OCF 부족
- 운전자본 변동성 과다
- 부채비율 과도한 기업
(4) 기술·운영 역량 부족
- Legacy 시스템
- 운영비 과다
- IT/데이터 경쟁력 부족
(5) 규제·법률 리스크
- 인증·허가 리스크
- 소송 가능성
- 규제 변화 영향
관련 용어: 고객집중도(Customer Concentration), Legacy, Growth Risk
6. 예비실사가 M&A에 미치는 영향 (Impact on M&A)
(1) Buy/Pass 의사 결정
- 예비실사 결과 부정적이면 본 실사 진행 안함
- 투자자 비용·시간 절감 효과
(2) 본 실사 범위 명확화
- 위험 영역 중심으로 DD 범위 설정
- VDR 자료 요청 효율화
(3) Valuation 기대치 조정
- Pre-DD 기반 가격 Range 설정
- 협상 전략 사전 수립
(4) SPA 조건에 미치는 영향
- 특정 리스크 → R&W 강화
- Earn-out 필요성 제기 가능
- 가격 조정 메커니즘 설정 근거
관련 용어: Earn-out, R&W, Deal Screen
7. 핵심 정리 (Key Takeaways)
- 예비실사는 본 실사 이전 핵심 리스크·성장성·전략적 적합성을 빠르게 검증하는 초기 실사이다.
- 제한된 정보 기반이지만 투자자 관점의 Buy/Pass를 가르는 핵심 단계이다.
- Pre-DD 결과는 FDD·CDD·LDD·HRDD·ITDD의 범위와 초점을 정하는
실질적인 DD 기획의 출발점이다. - Pre-DD의 질이 높을수록 전체 M&A 프로세스의 효율성과 성공 가능성이 높아진다.
관련 용어: 예비실사(Pre-DD), Screening, Strategic Fit, Preliminary Valuation
참고자료 (References)
- Fox and Thomas Lawyers — PRE-ACQUISITION DUE DILIGENCE AND METHODOLOGY
https://foxthomas.com.au/wp-content/uploads/2016/08/Fox-And-Thomas-Pre-Aquisition-Due-Diligence-16082016.pdf - Association of Corporate Counsel (ACC) — Preliminary Due Diligence Checklist (US)
https://www.acc.com/resource-library/preliminary-due-diligence-checklist-us
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