현금흐름표 (Cash Flow Statement)

현금흐름표(Cash Flow Statement)는 기업의 현금의 유입과 유출을 활동별로 구분하여 보여주는 재무제표이다.
현금흐름표는 기업의 실제 현금창출력, 재무건전성, 부채상환능력을 평가하는 핵심 자료로,
특히 M&A, 기업가치평가(Valuation), 사모펀드(PEF) 투자심사에서 손익계산서보다 더 중요하게 다뤄지는 경우가 많다.
현금흐름표는 영업활동·투자활동·재무활동으로 구성되며,
기업의 실질적인 현금 기반 경영성과를 이해하는 데 필수적이다.

1. 현금흐름표란? (Definition of Cash Flow Statement)

현금흐름표는 기업의 일정 기간 동안 발생한 현금 및 현금성자산의 변동을 명확하게 보여주는 재무제표이다.
이는 기업이 “얼마나 벌었는가(손익)”가 아니라 실제로 현금이 어떻게 움직였는가를 보여주는 보고서이다.

구성은 다음 세 가지 활동으로 이루어진다.

영업활동현금흐름 (Operating Cash Flow, OCF)
투자활동현금흐름 (Investing Cash Flow, ICF)
재무활동현금흐름 (Financing Cash Flow, FCF)

관련 용어: 현금흐름표(CFS), 현금성자산(Cash Equivalents), 순현금흐름(Net Cash Flow)

2. 현금흐름표의 3대 구성 (Three Sections of Cash Flow Statement)

(1) 영업활동 현금흐름 (Operating Cash Flow, OCF)

기업의 본업에서 발생하는 현금창출력을 의미한다.
매출·원가·운전자본 변동 등이 반영된다.

주요 항목:

당기순이익
감가상각비
운전자본 변동(NWC)
지급이자·법인세 납부

영업활동 현금흐름은 기업의 지속가능성 평가의 핵심 지표이다.

(2) 투자활동 현금흐름 (Investing Cash Flow, ICF)

설비투자(CAPEX), 인수(M&A), 유형·무형자산 취득 및 처분 등과 관련한 활동이다.

유형·무형 자산 취득(현금 유출)
자산 또는 사업부 매각(현금 유입)
종속기업·관계기업 투자

ICF는 기업의 성장 전략과 투자정책 방향을 보여준다.

(3) 재무활동 현금흐름 (Financing Cash Flow, FCF)

차입, 채무 상환, 배당금 지급, 자본 조달 등 재무구조 관련 현금흐름이다.

차입금 증가(현금 유입)
차입금 상환(현금 유출)
유상증자
배당 지급

재무활동 현금흐름은 기업의 자본구조 전략과 위험 노출 정도를 보여준다.

관련 용어: 영업활동현금흐름(OCF), 투자활동현금흐름(ICF), 재무활동현금흐름(FCF)

3. 현금흐름표가 중요한 이유 (Why Cash Flow Statement Matters)

(1) 손익(OI)보다 현금흐름이 더 정직한 지표

회계상 이익은 회계처리·인식 기준에 영향을 받지만,
현금흐름은 조정의 여지가 거의 없어 기업의 실제 역량을 반영한다.

(2) 부채 상환 능력 평가

금융기관·투자자는 OCF를 기반으로 차입 가능 여부 및 상환능력을 평가한다.

(3) M&A에서의 핵심 가치평가 지표

DCF 모형의 핵심 입력값은 **FCF(Free Cash Flow)**이며, 이는 현금흐름표에서 도출된다.
즉, 정확한 현금흐름 분석은 기업가치(EV) 산정의 출발점이다.

관련 용어: 잉여현금흐름(FCF), 기업가치(EV), 부채상환능력(Debt Service Capacity)

4. 간접법 vs 직접법 (Indirect vs Direct Method)

현금흐름표는 다음 두 방식으로 작성할 수 있다.

(1) 간접법 (Indirect Method)

당기순이익을 출발점으로
비현금항목(감가상각 등)을 가산
운전자본 변동을 조정하여 OCF 산출
대부분의 기업이 사용하는 방식이다.

(2) 직접법 (Direct Method)

실제 현금 수입·지출을 기반으로 계산
투명성 높으나 작성 난이도 높음

관련 용어: 간접법(Indirect Method), 직접법(Direct Method), 비현금비용(Non-Cash Charges)

5. 현금흐름표의 실무적 활용 (Practical Uses)

(1) 재무건전성 점검

영업활동 현금창출력이 꾸준한가
현금보유 수준이 적정한가
CAPEX 부담이 지나치지 않은가

(2) M&A 실사(DD) 핵심 검토 항목

EBITDA 대비 OCF 변환율
CAPEX 패턴
운전자본 구조
비정상적 현금흐름(One-off) 존재 여부

(3) 투자·배당 여력 판단

영업활동 현금흐름(OCF) – 유지 CAPEX = Owner’s Cash Flow
→ 배당·부채상환 능력 판단에 활용된다.

관련 용어: 운전자본(NWC), CAPEX, Owner’s Cash Flow

6. 실무 해석 포인트 (Interpretation Tips)

이익은 증가하지만 OCF가 감소한다면 회계이익 vs 현금이익 괴리를 의심해야 한다.
투자활동현금흐름(ICF)이 지속적으로 음수라도, 성장단계 기업에서는 정상일 수 있다.
재무활동현금흐름(FCF)의 차입금 증가가 크다면 부채의존도 상승을 의미한다.
M&A에서는 FCF 패턴이 거래가격에 직접 반영된다.

관련 용어: 현금전환율(Cash Conversion), 레버리지(Leverage), 재무활동(Financing Activities)

7. 사례 (Case Example)

B기업의 최근 3년 현금흐름 요약은 다음과 같다.

영업활동현금흐름(OCF): +200억 원
투자활동현금흐름(ICF): –150억 원
재무활동현금흐름(FCF): –30억 원

이는 다음을 의미한다.

본업에서 충분한 현금을 창출하고 있으며,
성장 투자(CAPEX)로 인해 현금이 사용되고,
차입금 상환 및 배당 등으로 재무활동이 관리되고 있음.

M&A 관점에서는
실제 FCF 기반 가치평가(DCF) 수행 시 안정적 현금창출력이
밸류에이션 프리미엄으로 이어질 수 있다.

관련 용어: 현금창출력(Cash Generation), 투자활동(Investing), 가치평가(Valuation)

8. 핵심 정리 (Key Takeaways)

현금흐름표는 기업의 실제 현금 기반 경영성과를 보여주는 핵심 재무제표이다.
영업·투자·재무 세 활동으로 구성되어 있으며 각각 의미가 명확하다.
M&A·투자심사에서는 손익보다 현금흐름표가 더 중요하게 다뤄진다.
OCF 기반의 현금창출력은 기업가치와 신용도 판단의 핵심 요소이다.
모든 가치평가(DCF·NPV·PI·IRR)의 기초가 되는 재무자료이다.

관련 용어: 현금흐름표(CFS), 영업현금흐름(OCF), 잉여현금흐름(FCF), 기업가치(EV)

참고자료 (References)

K‑IFRS 제1007호 ‘현금흐름표’ – 한국채택국제회계기준
https://www.samili.com/acc/IfrsKijun.asp?bCode=1978-1007 삼일아이닷컴
K-IFRS 제1007호 ‘현금흐름표’ 적용사례 페이지
https://www.kifrs.com/s/1007/c3bd42 KIFRS
ASC 230 Statement of Cash Flows – US GAAP 기준서
https://storage.fasb.org/ASU%202016-15.pdf storage.fasb.org+1
EY «Financial reporting developments: Statement of cash flows ASC 230»
https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ey-com/en-us/technical/accountinglink/documents/ey-frd42856-05-21-2025_.pdf ey.com

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