EBIT vs EBITDA | 쿠키딜

EBIT와 EBITDA는 모두 기업의 수익성을 측정하는 대표적인 지표로, 영업활동에서 창출된 이익을 나타낸다.
EBIT(Earnings Before Interest and Taxes)는 영업이익으로서, 감가상각비를 포함한 영업성과를 반영한다.
반면 EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)는 감가상각비와 무형자산상각비를 제외해, 현금창출력에 보다 초점을 둔 지표이다.
두 지표 모두 M&A, 밸류에이션, 신용분석에서 핵심적으로 활용되지만, 목적에 따라 해석과 사용방식이 달라진다.

1. EBIT와 EBITDA의 정의 (Definition of EBIT and EBITDA)

EBIT은 기업의 본업에서 발생한 수익을 측정하기 위한 지표로, 매출액에서 매출원가 및 판매비와관리비 등 영업 관련 비용을 차감한 금액이다.
즉, 이자비용과 법인세비용 등 비영업적 요인을 제외한 순수 영업성과를 보여준다.

EBITDA는 여기에 감가상각비(Depreciation)와 무형자산상각비(Amortization) 를 다시 더한 지표로,
회계상 비현금비용을 배제함으로써 기업의 실질적 현금창출능력을 측정하는 데 유용하다.

공식적으로는 다음과 같이 정의된다.

EBIT = 매출액 – 매출원가 – 판매비와관리비 ± 기타영업손익
EBITDA = EBIT + 감가상각비 + 무형자산상각비

관련 용어: 손익계산서, 감가상각비, 무형자산상각비

2. EBIT와 EBITDA의 차이점 (Key Differences)

구분	EBIT	EBITDA
정의	영업이익	감가상각 전 영업이익
주요 목적	영업성과 측정	현금창출력 평가
감가상각 반영 여부	포함	제외
주 활용 분야	회계적 수익성 분석, 이자보상비율	기업가치평가, 현금흐름 기반 모델
재무제표상 위치	손익계산서 내 영업이익	별도 계산 (비공식 지표)
M&A 활용도	EV/EBIT 멀티플	EV/EBITDA 멀티플
단점	감가상각이 큰 산업에 불리	투자·유지보수 비용을 과소평가 가능

EBIT는 감가상각을 포함해 실제 회계상 영업성과를 보여주는 반면,
EBITDA는 감가상각을 제외해 현금 흐름 중심의 영업 효율성을 나타낸다.

출처: KPMG, “EBIT vs EBITDA: Understanding Key Profitability Metrics” (2024)

관련 용어: EV/EBIT, EV/EBITDA, 감가상각비

3. 각 지표의 장단점 (Pros and Cons)

구분	장점	단점
EBIT	- 회계상 실제 이익을 반영 - 세전 이익 기반으로 비교 용이 - 이자보상능력 평가 가능	- 감가상각비로 인해 현금흐름 왜곡 가능 - 자산집약적 산업에 불리
EBITDA	- 현금흐름 중심의 수익성 평가 가능 - 산업 간 비교 용이 - 기업가치(EV) 산정 시 널리 활용	- 설비투자·유지보수비용 반영 안 됨 - 회계적 조정 여지 큼

EBITDA는 단기적인 현금창출력 판단에는 유리하지만,
설비투자가 빈번한 산업(예: 제조, 항공, 통신)에서는 과도하게 긍정적인 평가를 초래할 수 있다.

반면 EBIT은 회계적 이익에 기반하므로, 비현금비용을 포함한 장기적 수익성 판단에 유리하다.

관련 용어: 회계상 이익, 현금흐름, 자산집약산업

4. M&A 및 밸류에이션 관점에서의 활용 (M&A and Valuation Uses)

M&A 거래에서는 EBIT과 EBITDA 모두 기업가치(EV) 산정의 핵심 기준지표로 활용된다.

EV/EBITDA 멀티플
- 가장 일반적으로 사용되는 기업가치평가 지표.
- 감가상각 등 비현금비용을 제외하므로, 산업 간 비교에 적합하다.
- 특히 PE(Private Equity) 투자자는 EBITDA를 기준으로 거래가격을 협상하는 경우가 많다.
EV/EBIT 멀티플
- 영업성과를 직접 반영하므로, 자본집약도가 높거나 감가상각비가 중요한 산업에서 사용된다.
- 예: 제조업, 중공업 등.
DCF 모델 내 활용
- EBITDA는 영업현금흐름(Operating Cash Flow) 산출의 출발점이 되며,
  EBIT은 법인세 차감 후 세후영업이익(NOPAT) 계산의 기반이 된다.

결국, EBIT은 회계적 수익성 중심, EBITDA는 현금창출력 중심으로 구분하여
분석 목적에 따라 선택적으로 활용하는 것이 합리적이다.

관련 용어: EV/EBITDA, NOPAT, 기업가치평가, DCF

5. 산업별 활용 예시 (Industry Examples)

산업	주로 사용하는 지표	이유
제조업	EBIT	감가상각이 크므로 회계이익 중심 분석 필요
소프트웨어·플랫폼	EBITDA	고정비 적고 현금창출력 중심 평가
부동산·인프라	EBITDA	비현금 감가요소 많음
금융업	EBIT	자산구조 중심, 회계기준 일관성 중요

예를 들어, IT 플랫폼 기업은 감가상각비가 적고 성장성 중심의 밸류에이션이 이루어지므로 EBITDA 기반 멀티플을 사용한다.
반면, 공장 설비가 많은 제조업체는 감가상각비가 크기 때문에 EBIT 기반 평가가 보다 현실적이다.

출처: PwC Valuation Insights (2023)

관련 용어: 산업평균멀티플, 제조업 밸류에이션, IT기업 평가

6. 분석 시 유의사항 (Practical Considerations)

회계정책 차이 반영 필요
- 감가상각 방법(정액법 vs 정률법)이나 자산 내용연수 차이로 인해 EBIT, EBITDA가 왜곡될 수 있다.
비경상적 항목 조정 필요
- 일회성 손익, 구조조정비, 자산처분이익 등은 제거하고 비교해야 한다.
현금흐름과의 연계 검증
- EBITDA가 높더라도 CAPEX(설비투자)가 과다하면 실제 현금창출력은 낮을 수 있다.
산업별 벤치마크 활용
- 동일 산업 내 EV/EBITDA 멀티플 평균과 비교해야 실질적 평가 가능.

관련 용어: CAPEX, 비경상손익, 회계정책

7. 핵심 정리 (Key Takeaways)

EBIT은 감가상각을 포함한 회계상 영업성과 지표이며,
EBITDA는 이를 제외한 현금창출력 중심 지표이다.
두 지표 모두 M&A, 밸류에이션, 신용분석 등에서 핵심적으로 활용된다.
EBIT은 자산집약 산업에서, EBITDA는 성장 중심 산업에서 상대적으로 유용하다.
분석 목적에 따라, EBIT과 EBITDA를 함께 비교하여 해석하는 것이 가장 합리적이다.

관련 용어: EBIT, EBITDA, EV/EBITDA, 기업가치평가

참고자료

IFRS Foundation. “IAS 1 Presentation of Financial Statements.” https://www.ifrs.org/
KPMG. “EBIT vs EBITDA Explained.” https://kpmg.com/
PwC. “Valuation Insights Report 2023.” https://www.pwc.com/
Damodaran, A. “EBITDA Multiples by Sector.” NYU Stern (2024). https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
Investopedia. “EBITDA Definition and Example.” https://www.investopedia.com/