자본 (Capital) | 쿠키딜

자본(Capital)은 기업의 재무구조를 구성하는 핵심 요소로,
주주로부터 받은 자금(자본금)과 기업이 누적하여 축적한 이익(이익잉여금) 등으로 구성된다.
자본은 기업이 장기적으로 영업활동을 수행하고 손실을 흡수할 수 있는 내부 재무 기반이며,
부채와 함께 기업가치를 구성하는 중요한 축이다.
M&A·투자·기업가치평가(Valuation)에서는 자본의 구성·변동·적정성 여부가
기업의 안정성, 가치, 투자 매력도를 판단하는 핵심 지표이다.

1. 자본이란? (Definition of Capital)

자본(Capital)은 기업의 자산에서 부채를 차감한 순자산(Equity)으로,
기업이 보유한 자원의 주주 몫을 의미한다.

회계상 구조:

자본 = 자산 – 부채

기업의 장기 존속 가능성, 손실 흡수 능력, 투자 여력 등을 나타내는
가장 근본적인 재무지표이다.

관련 용어: 자본(Equity), 순자산(Net Assets), 재무구조(Capital Structure)

2. 자본의 구성요소 (Components of Capital)

자본은 다음 여러 항목으로 구성된다.

(1) 납입자본(Paid-in Capital)

주주가 회사에 출자한 금액

자본금(Share Capital)
주식발행초과금(Share Premium)

(2) 이익잉여금(Retained Earnings)

기업이 벌어들인 이익 중 배당하지 않고 내부에 유보한 금액
기업의 내부 성장 재원 역할

(3) 기타포괄손익누계액(OCI Accumulated)

환율변동, 평가이익/손실 등
손익에 바로 반영되지 않고 자본에 직접 반영되는 항목

(4) 자사주(Treasury Shares)

자사주 매입 시 자본에서 차감된다
→ 자본 감소 요인

관련 용어: 자본금(Share Capital), 이익잉여금(Retained Earnings), 자사주(Treasury Stock)

3. 자본이 중요한 이유 (Why Capital Matters)

자본은 기업의 재무적 버퍼(Shock Absorber) 역할을 한다.

(1) 손실 흡수 능력

기업이 손실을 발생시켜도 자본이 충분하면
영업을 지속하고 부채 상환을 유지할 수 있다.

(2) 재무건전성 판단 기준

부채비율(D/E Ratio)
자기자본비율(Equity Ratio)
모두 자본을 기반으로 측정된다.

(3) 투자·성장 재원

CAPEX, R&D, M&A 등
장기적 성장을 위한 재원을 제공한다.

관련 용어: 부채비율(Debt-to-Equity), 자기자본비율(Equity Ratio), 재무건전성(Financial Soundness)

4. 자본의 변동 (Changes in Capital)

자본은 기업 운영 중 다양한 요인으로 증가하거나 감소한다.

(1) 자본 증가 요인

영업이익 증가 → 이익잉여금 확대
유상증자 → 납입자본 증가
기타포괄손익(환산·평가이익) 증가

(2) 자본 감소 요인

영업손실 → 이익잉여금 감소
완전자본잠식 → 자본총계 음수
배당 지급 → 유보이익 감소
자사주 취득 → 자본 감소

관련 용어: 유상증자(Paid-in Capital Increase), 배당(Dividend), 자본잠식(Capital Impairment)

5. M&A에서 자본이 의미하는 것 (Capital in M&A)

(1) Equity Value 산정의 기초

기업가치(EV)에서 순부채를 조정하면 Equity Value
→ 자본은 주주 몫의 가치를 결정하는 핵심 요소이다.

(2) 재무실사(DD)의 핵심 검토 항목

자본잠식 여부
결손금 규모
자본 변동 내역(유상증자, 무상증자, 감자)
자본정책의 일관성

(3) 거래 구조 설계에 영향

자본이 부족하면 다음 구조가 필요할 수 있다.

Pre-Deal 자본확충(유상증자)
감자 후 신주발행
부채 상환 구조 포함한 딜(Deleveraging Deal)

(4) 가치평가(Valuation)에 직접적 영향을 미침

이익잉여금이 많고 자본 구조가 안정된 기업은
시장·PEF·전략적 투자자에게 더 높은 평가를 받을 수 있다.

관련 용어: 주주가치(Equity Value), 실사(DD), 감자(Capital Reduction)

6. 실무 해석 포인트 (Practical Notes)

자본이 크다고 항상 좋은 것은 아니다 → 비효율적 자본 구조일 수도 있음
반대로 자본이 작아도 현금흐름이 안정적이면 건전한 기업일 수 있다.
결손금보다 **회복 속도(Recovery Speed)**가 더 중요하다.
M&A에서는 자본 규모보다 **자본 변동 내역의 질(Quality of Capital)**을 더 중시한다.

관련 용어: 재무구조(Capital Structure), 현금흐름(Cash Flow), 결손금(Deficit)

7. 사례 (Case Example)

A기업은 다음과 같은 자본구조를 가지고 있었다:

자본금: 50억 원
이익잉여금: 120억 원
기타포괄손익: –10억 원
자사주: –20억 원

총 자본 = 140억 원

M&A 실사 과정에서

자사주 매입이 공격적으로 이루어진 점
CAPEX 투자 대비 유보이익의 구조적 증가
안정적인 현금흐름 기반의 자본 축적
등이 긍정적 요소로 평가되었다.

결과적으로 높은 Equity Value가 산정되었으며,
이는 자본의 질과 구성에 대한 철저한 검토가 거래가격에 반영된 사례이다.

관련 용어: 자사주(Treasury Stock), 이익잉여금(Retained Earnings), Equity Value

8. 핵심 정리 (Key Takeaways)

자본은 기업의 재무 기반이며 주주 몫의 순자산이다.
납입자본·이익잉여금·OCI 등 여러 요소로 구성된다.
재무건전성·투자 여력·위험흡수 능력을 평가하는 핵심 지표이다.
M&A에서는 자본의 규모보다 구성, 변동 내역, 질적 요소가 더 중요하다.
자본 구조는 기업가치(EV)와 주주가치(Equity Value)에 직접적인 영향을 미친다.

관련 용어: 자본(Capital), 순자산(Equity), 완전자본잠식(Complete Capital Impairment)

참고자료 (References)

Cost of Capital: What It Is & How to Calculate It
https://online.hbs.edu/blog/post/cost-of-capital
SAP — What is working capital and why does it matter?
https://www.sap.com/resources/what-is-working-capital

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