펄 (Pearl) | 쿠키딜

펄(Pearl)은 상장사가 주가 부양 또는 시장 관심 유도를 위해 발표하는 실질성 낮은 호재성 공시(Positive Disclosure)를 의미하는 자본시장 관행 용어이다.
공식 법령 용어는 아니며, 2000년대 중반 코스닥 시장에서 MOU·신사업 발표·테마성 공시를 통해 단기 주가 부양을 유도하는 사례가 반복되면서 업계 은어로 정착되었다.
겉보기에는 진주처럼 반짝이지만 실질적 가치가 약하다는 의미에서 Pearl이라는 표현이 사용되었다.
이는 불성실공시 제재, 시세조종 혐의, 투자자 보호 문제 등 규제 리스크가 크며, 특히 M&A·자금조달 과정에서 주가 조작 또는 시장 교란 이슈로 서용될 수 있다.
본 글은 펄의 기원, 구조, 시장적 의미, 공시 유형, 리스크를 실무 중심으로 정리한다.

1. 펄(Pearl) 용어의 기원(Origin)

펄이라는 표현은 한국 자본시장 내부에서 자연스럽게 생성된 업계 은어(slang)이다.

1) 2000년대 코스닥 시장에서 시작

실체 없는 MOU 공시
과장된 신사업 발표
해외 대형사와의 파트너십 ‘검토’ 공시
→ 이런 공시가 발표되는 즉시 주가가 반짝 급등했다가
→ 실질 실행 없이 흐지부지 사라지는 패턴이 반복됨.

시장 참여자들은 이 공시를
“겉은 반짝이지만 내용은 텅 빈 진주(Pearl)”
라고 비유하기 시작했고, 이후 업계에서 널리 쓰이게 되었다.

2) 공식 용어가 아니라 비공식 실무 표현

금융감독원·KRX·금융위원회 등 규제 문서에서 Pearl이라는 표현을 사용하지 않는다.
즉, 시장 행태를 설명하기 위해 IB·리서치·운용사·트레이더가 사용하는 관행적 전문용어이다.

2. 펄(Pearl)의 의미와 특징

펄 공시는 다음 특징을 갖는다.

주가에 긍정적 영향을 의도
그러나 사업 실질 또는 재무효과는 매우 제한
테마 산업(바이오·AI·로봇)에 편승하는 경우 다수
IR/공시팀이 ‘시장에 메시지를 던지는’ 방식으로 활용

표 1. 펄 공시의 핵심 특징

항목	내용
의도	주가 부양, 기대감 조성
실질성	낮음 (Non-binding, 검토 단계)
내용 형태	MOU, 신사업 발표, 전략적 협력 ‘검토’
시장 반응	단기적 주가 급등 가능
규제 리스크	불성실공시·시세조종 혐의

3. 펄로 분류되는 대표적 공시 유형

표 2. 시장에서 펄로 분류하는 공시 사례

유형	특징
MOU 체결	계약 효력 없음, 상업적 실질 불확실
신사업 추진 발표	계획 수준, 실행력·재무효과 미지수
해외기업과의 협력 언급	규모·조건 불명확
대규모 공급계약 ‘협의 중’	확정 아님에도 공시
테마성 공시(AI·로봇·바이오 등)	시장 관심 유도 목적

핵심은 투자자 기대는 크지만, 재무적 실질은 매우 제한적이라는 점이다.

4. 펄 공시가 활용되는 이유(기업 동기)

실적 부진 또는 부정적 뉴스 노출 전 주가 방어
CB/유상증자 등 자금조달 직전 수요 유도
대주주 지분 매각 전 주가 부양
경쟁사 호재 발생 시 따라가기(테마 대응)
IR·시장 커뮤니케이션 활성화 목적

이러한 이유로 펄이 반복되면 기업 공시 신뢰도 하락으로 이어진다.

5. 규제 리스크: 펄 공시는 왜 위험한가?

표 3. 펄 공시의 규제 요인

리스크	내용
불성실공시 제재	과장·부정확·일관성 부족 시 벌점 부과
시세조종 혐의	고의적 주가 부양 시 형사 리스크
공시의무 위반	검토 단계 정보의 공시 적정성 문제
투자자 보호 이슈	소액주주 피해 발생 가능성

특히 MOU·검토 공시는 규제당국이 가장 민감하게 바라보는 영역이다.

6. 펄 vs 롤링(Rolling) vs 풍문(Market Rumor) 공시 비교

표 4. 펄·롤링·풍문 공시 비교표

구분	펄(Pearl)	롤링(Rolling)	풍문 공시
성격	호재성·자극적 공시	단계별·연속 공시	루머 대응
규제 근거	없음(시장 관행)	공시규정에 근거	거래소 요청
실질성	낮음	공정성·투명성 확보 목적	사실확인 중심
위험도	매우 높음	중간	중간~높음

7. M&A 관점에서 본 펄 공시

펄은 다음과 같은 M&A 상황에서 자주 등장한다.

투자유치 검토 공시 (실제로는 Tier-1 투자자와 논의 없음)
전략적 협력 MOU (딜 초기 탐색일 뿐)
해외기업과 JV 추진 발표 (협상조차 시작되지 않은 단계)
매출 1조 사업부 매각 검토 (내부 검토 수준)

이는 M&A 거래의 신뢰도 훼손, 규제 리스크 증가, 투자자 혼란 유발 등
거래 과정 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있다.

8. 결론

펄은 겉보기엔 호재처럼 보이나 실질성은 부족한 공시이다.
“진주처럼 반짝이지만 속은 비어 있다”는 의미로 업계에서 유래했다.
공시제도의 공식 용어가 아닌 한국 자본시장 특유의 관행 용어이다.
규제 리스크가 크므로 IR·공시 담당자는 사용 시 매우 주의해야 한다.
M&A·자금조달·딜 과정에서도 자주 등장하는 개념이다.

참고자료 (References)

연합인포맥스 — <증권가 이모저모> 모찌, 펄 은어 난무하는 주가조작의 세계
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=3468657
KCI — 우회상장 기업의 이익조정과 상장이후 기업성과
https://www.kci.go.kr/kciportal/ci/sereArticleSearch/ciSereArtiView.kci?sereArticleSearchBean.artiId=ART002101176